Nelle ultime quarantott’ore, mentre il popolo azzurro digeriva a fatica il brodino tiepido dell’1-1 contro la Lazio, i cinque giorni di vacanza premio concessi da Massimiliano Allegri e l’ultima provocazione social di Noa Lang (che ieri sera su Instagram ha pensato bene di aprire la sua gallery fotografica con il primo piano del proprio orecchio indirizzato alla Curva A), dai corridoi di Castel Volturno è stata fatta filtrare una nuova velina rassicurante: al mercato di riparazione, che quest’anno, su richiesta della Lega Serie A accolta dalla FIGC, aprirà in anticipo già il 28 dicembre per chiudersi il 1° febbraio 2027, Aurelio De Laurentiis metterà a disposizione di Giovanni Manna un «budget importante» per accontentare Allegri.
Ma è davvero così? Se da qui a Natale, nelle otto partite che ci separano dall’apertura delle liste di trasferimento, il Napoli non dovesse dare segnali di risveglio in Serie A e in Champions League, quali sono le reali possibilità finanziarie e regolamentari del club per cambiare guida tecnica o per rivoluzionare la rosa a gennaio?
Per rispondere senza vendere fumo e senza inventare cifre di fantasia, bisogna spegnere il rumore delle radio e delle TV, aprire i bilanci ufficiali depositati dalla SSC Napoli, leggere le carte delle NOIF (Norme Organizzative Interne Federali) e sezionare il mostro giuridico-contabile che governa oggi il calcio italiano: l’indicatore del Costo del Lavoro Allargato (CLA). Quello che emerge dai documenti ufficiali è il paradosso più clamoroso dell’era De Laurentiis: il Napoli è una società patrimonialmente ricchissima in banca, ma strutturalmente ingessata nel conto economico.

1. RADIOGRAFIA DEI CONTI REALI: I 174 MILIONI IN CASSA, IL ROSSO DA 21,4 MILIONI E IL BOOMERANG DEGLI AMMORTAMENTI DECRESCENTI

Partiamo dai numeri certificati, perché senza conoscere la base contabile del club non si può capire cosa accadrà tra il 30 novembre e il 28 dicembre.
L’ultimo bilancio d’esercizio approvato e depositato dalla SSC Napoli (quello chiuso al 30 giugno 2025, in attesa del deposito del fascicolo al 30 giugno 2026 previsto nelle prossime settimane) racconta una doppia verità che smonta sia il catastrofismo di chi parla di “casse vuote”, sia la propaganda di chi crede che il Napoli possa spendere liberamente senza vincoli:
La “Cassaforte” patrimoniale (Liquidità e Patrimonio Netto): Sotto il profilo patrimoniale, la SSC Napoli resta una fortezza. Al 30 giugno 2025 il club vantava disponibilità liquide (cassa più conti bancari) per 174.441.453 euro (in calo rispetto ai 210 milioni del 2024, ma pur sempre una cifra monstre per la Serie A), una posizione finanziaria netta positiva per 137 milioni di euro (al netto dei 37 milioni di debiti bancari per i finanziamenti SACE¹ in scadenza nel 2027) e soprattutto un patrimonio netto positivo di 190,18 milioni di euro, frutto degli utili accantonati a riserva negli anni d’oro e mai distribuiti agli azionisti sotto forma di dividendi.
L’emorragia del Conto Economico (Fatturato giù, Costi su del 29,1%): Se la cassaforte patrimoniale è piena, il motore economico corrente ha iniziato a bruciare cassa. Nell’ultimo esercizio certificato, il valore della produzione (fatturato) è sceso dell’11,4% fermandosi a 290,8 milioni di euro (con i diritti TV crollati a 78,1 milioni, i ricavi da stadio a 24,1 milioni e i proventi commerciali a 68,1 milioni, salvati solo da 102,5 milioni di plusvalenze), mentre i costi operativi sono esplosi del 29,1%, schizzando da 244,4 a ben 315,6 milioni di euro e generando una perdita netta di 21,38 milioni di euro (contro l’utile di +63,03 milioni dell’anno precedente).
L’esplosione di stipendi e ammortamenti: Cosa ha fatto saltare il banco dei costi operativi? Due voci precise che rappresentano esattamente il cuore del Costo del Lavoro Allargato:
1. I costi del personale, balzati da 116,4 a 142,1 milioni di euro (e nell’attuale stagione 2026/27, nonostante l’uscita di Lukaku, il monte ingaggi dei soli calciatori viaggia ancora attorno ai 108-109 milioni di euro lordi, guidato dagli 11,11 milioni lordi / 6 netti di Kevin De Bruyne, dai 9,26 milioni lordi / 5 netti di Rasmus Højlund, dai 6,48 lordi di Politano e dai 5,50 lordi di Di Lorenzo, a cui va sommato il pesantissimo libro paga di Allegri e del suo staff).
2. Gli ammortamenti e le svalutazioni, schizzati da 75,4 a 118,2 milioni di euro (di cui 111,5 milioni per i soli cartellini dei calciatori, contro i 70,9 dell’anno prima).

Ed è qui che bisogna spiegare ai tifosi un doppio dettaglio tecnico fondamentale: perché il Napoli ha ammortamenti annui così mostruosi a bilancio? Perché Aurelio De Laurentiis utilizza storicamente il criterio contabile dell’ammortamento a quote decrescenti (e non a quote costanti come fanno quasi tutti gli altri club). Su un contratto quinquennale, il Napoli scarica nel conto economico il 40% del costo del cartellino nel primo anno, il 30% nel secondo, il 15% nel terzo, il 10% nel quarto e solo il 5% nel quinto.

Quando il Napoli faceva mercati oculati e arrivava regolarmente in Champions League, questo metodo abbatteva gli utili nei primi due anni e azzerava subito il valore residuo dei calciatori, permettendo plusvalenze gigantesche dal terzo anno in poi. Ma quando tra il 2024 e l’estate 2026 (chiusa con altri 71,50 milioni di spesa contro 54,55 di incassi, saldo negativo di -16,95 milioni) investi centinaia di milioni su cartellini pesanti senza fare plusvalenze immediate, le quote decrescenti del 40% e del 30% ti esplodono in mano nel bilancio civilistico, facendo schizzare alle stelle i costi operativi e trascinando il conto economico in perdita di 21,4 milioni (anche se, come vedremo, una postilla delle norme federali consente oggi al club di ricalcolare tale voce a “quote costanti” nel prospetto per la FIGC).

2. LA TAGLIOLA DEL “COSTO DEL LAVORO ALLARGATO” (CLA) SCESA A 0,70 E L’APPUNTAMENTO DEL 30 NOVEMBRE

Veniamo ora al convitato di pietra che lega le mani a Giovanni Manna: l’Indicatore del Costo del Lavoro Allargato (CLA).
Introdotto dal piano strategico della FIGC (Comunicato Ufficiale n. 292/A) per mandare in pensione il vecchio indice di liquidità e uniformare la Serie A allo Squad Cost Ratio della UEFA, il CLA è una frazione matematica spietata che mette a rapporto ciò che spendi per la squadra e ciò che incassi:

📊 INDICATORE CLA = [ Stipendi Lordi (Calciatori + Allenatori) + Ammortamenti Cartellini + Costi Agenti ] ÷ [ Ricavi Operativi (TV, Stadio, Sponsor) + Media Triennale Plusvalenze e Prestiti ] (Soglia limite: 0,70)

(Con un’unica esenzione al numeratore: per incentivare i vivai nazionali, sono esclusi dal calcolo gli stipendi e gli ammortamenti dei calciatori italiani Under 23).

Attenzione ai tre snodi regolamentari che riguardano direttamente il Napoli in queste settimane.

1. La soglia è scesa da 0,80 a 0,70 (70%)

Nel gennaio 2026 il limite massimo consentito dalla FIGC era pari a 0,80 (il costo del lavoro allargato non poteva superare l’80% dei ricavi). Già con quella soglia più morbida, il Napoli (insieme al Pisa) sforò il parametro finendo sottoposto al blocco del “mercato a saldo zero”. A partire da questa stagione 2026/2027, la tagliola federale si è ristretta ulteriormente scendendo a 0,70 (70%), in pieno allineamento con i parametri UEFA (dove lo scorso 1° luglio la Prima Camera dell’Organo di Controllo Finanziario della UEFA ha graziato il Napoli, che aveva costi superiori al 70% dei ricavi, solo grazie al cosiddetto “ammortizzatore degli utili calcistici in eccedenza” accumulati nel biennio precedente).

2. La scadenza imminente del 30 novembre

L’indicatore CLA viene verificato due volte l’anno dalla Commissione di controllo: entro il 31 maggio (sui dati al 31 marzo, per il mercato estivo) ed entro il prossimo 30 novembre (sulla semestrale al 30 settembre 2026), che decide chi avrà il mercato libero e chi subirà le restrizioni nella finestra invernale che apre il 28 dicembre.

3. La riforma NOIF di marzo 2026 sulle “riserve di utili” e la fine dell’alibi burocratico

Rispetto allo scorso gennaio, quando il Napoli finì bloccato a “saldo zero” perché la delibera della Lega Serie A (votata da 16 club col no del Milan e l’astensione di Inter, Juve e Roma) non poté entrare subito in vigore a mercato aperto, le regole del gioco sono cambiate radicalmente a favore di De Laurentiis.
Da un lato, le NOIF consentono oggi a chi adotta gli ammortamenti decrescenti di ricalcolare la voce a quote costanti ai fini dell’indicatore CLA, alleggerendo il numeratore. Dall’altro lato, nel Consiglio Federale del marzo 2026, la FIGC ha modificato il Titolo VI delle NOIF allineandosi alla filosofia UEFA (dove il 1° luglio il Napoli ha superato l’esame dello Squad Cost Ratio grazie all’ammortizzatore degli utili in eccedenza): se nella frazione matematica tra costi e ricavi un club sfora la soglia dello 0,70, per evitare il blocco del mercato non è più costretto a ricorrere a un aumento di capitale esterno dei soci, ma può coprire l’eccedenza utilizzando le proprie “riserve di utili” già contabilizzate nel patrimonio netto al 30 settembre.
Basta che l’Assemblea dei Soci deliberi formalmente l’apposizione di un “vincolo di indisponibilità” sulla quota di riserve necessaria a coprire lo squilibrio (impegnandosi cioè a non distribuire quei soldi come dividendi finché l’indice non torna sotto 0,70). Ed è esattamente qui che cade ogni maschera in vista di gennaio.

3. IL DOSSIER ALLENATORE: COSA SUCCEDE NEI CONTI SE ALLEGRI CROLLA PRIMA DI NATALE? IL DOPPIO VINCOLO DEI 26 MILIONI E DEL CLA

Mettiamo ora sul tavolo la prima domanda cruciale: se tra la ripresa del 21 novembre contro il Torino e il 20 dicembre (Atalanta-Napoli) la squadra dovesse continuare a precipitare in campionato e venisse eliminata dalla Champions League, la SSC Napoli ha la forza finanziaria per esonerare Massimiliano Allegri e prendere un nuovo allenatore?
La risposta, carte alla mano, si divide tra possibilità di cassa e vincolo regolamentare del CLA.
L’impatto economico diretto (i 26 milioni lordi): Allegri è blindato da un contratto triennale da 13,5 milioni di euro netti complessivi (4,5 milioni netti a stagione fino al 30 giugno 2028). Considerando le imposte e i compensi dello staff tecnico, esonerare oggi Allegri significa immobilizzare a vuoto una passività complessiva di circa 26 milioni di euro lordi (oltre 9 milioni lordi all’anno fino al 2028), a meno che il tecnico livornese non accetti una risoluzione consensuale con buonuscita ridotta (ipotesi oggi remotissima, visto quel suo ripetere in conferenza «Io sto bene, porto la barca in porto»).
L’effetto bomba sul numeratore del CLA: C’è però un aspetto ancora più insidioso che quasi nessuno spiega. Nelle norme federali sul Costo del Lavoro Allargato, al numeratore rientrano i costi salariali di tutti gli allenatori e gli staff tecnici della prima squadra a libro paga, inclusi gli esonerati.
Cosa significa questo nella pratica? Che se a dicembre De Laurentiis cacciasse Allegri senza avere il mercato sbloccato dal CLA, il costo del nuovo allenatore e del suo staff andrebbe a sommarsi interamente ai 9 milioni lordi annui di Allegri dentro il numeratore dell’indicatore, erodendo direttamente il margine di spesa per i calciatori nel mercato di gennaio. Se sei già oltre la soglia dello 0,70 e ti trovi in regime di “saldo zero”, ogni milione lordo speso per ingaggiare un secondo allenatore è un milione lordo che devi tagliare dal monte ingaggi dei giocatori attraverso una cessione.
Ecco perché, a meno di un tracollo verticale che metta seriamente a repentaglio la permanenza in Serie A nelle prossime sei giornate di campionato, la permanenza di Allegri non è una scelta tecnica, ma un’autentica prigione contabile. E anche qualora si arrivasse alla rottura estrema a ridosso di Natale, scordiamoci tecnici top dagli ingaggi pesanti o con richieste di contratti pluriennali: senza una transazione economica con Allegri, la società potrebbe permettersi solo un traghettatore a basso costo per sei mesi.

4. LE 8 PARTITE DELLA VERITÀ E LE DUE STRADE PER IL MERCATO DEL 28 DICEMBRE: “SALDO ZERO” (CON GLI ADDII DI LANG E LUCCA) O ASSEGNO DI DE LAURENTIIS?

Dal 21 novembre al 20 dicembre, prima che il 28 dicembre si aprano ufficialmente i battenti del mercato invernale anticipato, il Napoli giocherà 8 partite in 29 giorni che determineranno il suo destino sportivo e finanziario.
5 gare di Serie A: Torino in casa (21/11), Sassuolo fuori (29/11), Lecce in casa (05/12), scontro diretto col Milan quarto in casa (13/12) e Atalanta a Bergamo (20/12).
2 crocevia di Champions League: la trasferta proibitiva all’Etihad Stadium contro il Manchester City (24/11) e la sfida interna col Club Brugge (08/12), prima degli ultimi due turni di gennaio contro Sabah a Baku (20/01) e Viking al Maradona (27/01).
L’ottavo di finale di Coppa Italia: contro la Fiorentina al Maradona (16/12).
Con gli azzurri oggi decimi in Serie A a -9 dal Milan quarto e 27esimi nella classifica unica di Champions League con appena 3 punti in 4 gare (momentaneamente fuori persino dai playoff del 9°-24° posto!), fallire la qualificazione europea agli spareggi significherebbe perdere tra i 15 e i 25 milioni di euro di ricavi UEFA potenziali tra premi vittoria (2,1 milioni a successo), bonus qualificazione, market pool e botteghino, abbassando ulteriormente il denominatore del CLA.

Davanti a questo quadro normativo aggiornato, quali sono concretamente i due scenari finanziari per il mercato del 28 dicembre? Con la riforma delle NOIF di marzo 2026 che ha cancellato il cosiddetto “paradosso Napoli”, i vecchi alibi contro la burocrazia federale non esistono più:

• ​SCENARIO 1: L’autofinanziamento per scelta aziendale (Il piano Lucca + Lang per non bruciare cassa) Anche se il Napoli può neutralizzare il blocco formale della FIGC vincolando le proprie riserve, resta il problema industriale del conto economico reale, già chiuso in perdita di 21,38 milioni e minacciato dai mancati introiti di una Champions League oggi in salita. Se De Laurentiis deciderà di non voler erodere ulteriormente i 174 milioni di liquidità con nuovi costi a fondo perduto, imporrà a Giovanni Manna un mercato invernale autofinanziato dalle uscite. Per comprare il difensore centrale (dossier Solet dopo il rischioso affare Badiashile ammesso dallo stesso Manna), il centrocampista e la punta chiesti da Allegri, il Napoli vorrà prima liberare spazio contabile equivalente tra cartellini, stipendi e ammortamenti. Ecco spiegato perché il Corriere dello Sport parla già di «due addii segnati per gennaio»: Lorenzo Lucca e Noa Lang. Dopo i prestiti della scorsa stagione tra Nottingham Forest e Galatasaray, la rottura ambientale e tecnica di entrambi con Napoli è totale: Lucca ha contro lo stadio e un impatto nullo; Lang — che pesa a bilancio con uno stipendio da 2,5 milioni netti / 4,63 milioni lordi annui fino al 2030 più una quota d’ammortamento pesantissima — ha sfidato la Curva A in campo e su Instagram. Piazzare entrambi a gennaio è la via maestra per finanziare le entrate senza intaccare il tesoretto bancario.
• ​SCENARIO 2: Il “vincolo di indisponibilità” sulle riserve per fare mercato vero (La prova del nove per ADL) Ma se le cessioni di Lucca e Lang non dovessero concretizzarsi subito o non bastassero a prendere titolari pronti, il Napoli avrebbe le mani legate dal Costo del Lavoro Allargato a 0,70? Assolutamente no, ed è bene che tutta Napoli lo sappia prima ancora della scadenza del 30 novembre. Grazie alla riforma del Titolo VI delle NOIF approvata in primavera su spinta dello stesso club azzurro, qualora il Napoli sforasse lo 0,70 non avrebbe bisogno di alcuna deroga speciale né di assegni personali dalla Filmauro: a De Laurentiis basterà convocare l’assemblea e apporre il vincolo di indisponibilità su una frazione delle riserve di utili (i 190 milioni di patrimonio netto sostenuti dai 174 milioni di liquidità) per avere piena libertà di spesa fin dal 28 dicembre.

​Ecco allora la verità nuda e cruda dietro le veline sul «budget importante» promesso nel vertice di Castel Volturno, subordinato però al fatto che «prima la squadra inverta la rotta sul campo»:

1. ​Se tra il 21 novembre e il 20 dicembre il Napoli farà un filotto di vittorie, restando agganciato al treno playoff di Champions e accorciando sul quarto posto del Milan, De Laurentiis avrà la convenienza economica a usare lo strumento delle riserve e ad attingere alla liquidità per finanziare 2-3 innesti veri dal 28 dicembre, proteggendo così il bottino Champions da 60 milioni.
2. ​Se invece nelle prossime otto gare il Napoli dovesse continuare a galleggiare a metà classifica e naufragare tra Manchester City e Club Brugge, non aspettatevi né l’esonero milionario di Allegri (bloccato dalla gabbia dei 26 milioni lordi e dal cumulo sul CLA), né tantomeno investimenti netti che aggravino il rosso di bilancio. In quel caso, sarà mercato di pura sostituzione: uscirà chi ha rotto con l’ambiente (Lang e Lucca in testa) ed entrerà solo ciò che il risparmio dei loro costi consentirà di coprire.

​I soldi nella cassaforte del Napoli ci sono (174 milioni di liquidità e 190 di patrimonio netto) e da marzo 2026 le norme federali hanno dato ufficialmente ragione al Napoli, consentendo di usare le riserve di utili per superare qualsiasi scoglio dello 0,70. Tra il 30 novembre e il 28 dicembre nessuno potrà più dare la colpa ai regolamenti di Gravina: scopriremo definitivamente se la proprietà vorrà usare i soldi del Napoli per salvare il Napoli o se, come recitava lo striscione del Maschio Angioino, anche a gennaio «l’unico obiettivo resterà il valore monetario».

Giulio Ceraldi

Forza Napoli. Sempre.

¹L’acronimo SACE indicava originariamente la Sezione speciale per l’Assicurazione del Credito all’Esportazione (poi divenuta Servizi Assicurativi del Commercio Estero), ed è oggi la società per azioni assicurativo-finanziaria controllata direttamente dal Ministero dell’Economia e delle Finanze a sostegno delle imprese italiane. Nel bilancio del Napoli compare perché, durante l’emergenza Covid-19 con il Decreto Liquidità del 2020, il club ha acceso finanziamenti bancari a tasso agevolato assistiti proprio dalla garanzia pubblica dello Stato tramite SACE (“Garanzia Italia”) per blindare la cassa durante la chiusura degli stadi.